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I nforme de Labores 2017
ofertas o “Book Building”, como se le denomina
en otros mercados. Este es un método estándar
que permite la determinación de precios y la
asignación de acciones en las ofertas públicas
iniciales. De igual manera, para los instrumentos
de deuda, en 2017 fue aprobado el reglamento
para realizar su colocación, utilizando el modelo
de “Subasta Holandesa”. Esto permite la estan-
darización de los valores y mecanismos de nego-
ciación, usando prácticas internacionales ya
utilizadas en muchos mercados más desarrolla-
dos que el nuestro.
Por ahora, se trabaja en el desarrollo de siste-
mas de soporte para la utilización de ambos
sistemas, tanto para el “Book Building” como
para el de la “Subasta Holandesa”.
ANOTACIONES EN CUENTA
PARA
TÍTULOS PÚBLICOS
En 2017 también se implementó la desmateriali-
zación de los valores del Estado de Guatemala a
través de su representación mediante anotacio-
nes en cuenta.
Este mecanismo tiene sustento tanto en lo
establecido en la Ley del Presupuesto General de
Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio
Fiscal 2017 (Decreto 50-2016) como en las
normas ya contenidas en la Ley del Mercado de
Valores y Mercancías (Decreto 34-96) relativa a
los valores representados por medio de anota-
ciones en cuenta.
Con este Decreto 50-2016, el Organismo Legis-
lativo facultó al Ministerio de Finanzas Públicas,
“a emitir, negociar, colocar, liquidar y custodiar
estos títulos valores representados mediante
Anotaciones en Cuenta…” en procesos realiza-
dos en las Bolsas y centrales depositarias priva-
das, todo ello con el propósito de contribuir al
desarrollo del mercado secundario de la deuda
pública bonificada.
Adicionalmente, el Ministerio de Finanzas Públi-
cas emitió el Acuerdo Gubernativo No. 8-2017,
que contiene el Reglamento para la Emisión,
más detallado de estos resultados.
ESTANDARIZACIÓN
DE
VALORES
Cabe destacar que en el 2017 se aprobó una
normativa para la estandarización de los valores
privados. La misma establece los requerimien-
tos para que todos los valores de una misma
serie sean iguales, venzan en la misma fecha y
cuenten con las mismas características.
De esta manera, se busca que las series que se
oferten sean de alto volumen y, así, lograr que
todos los valores alcancen a la mayor cantidad
posible de inversionistas, dando lugar a un mejor
desarrollo del mercado secundario.
Estas modificaciones eran necesarias debido a
que, hasta ahora, los emisores ofertaban series
pequeñas y diferentes entre sí, incluyendo dispa-
rejas tasas de interés. He ahí una de las principa-
les razones por las que no se ha logrado un
mercado secundario eficiente, profundo y consis-
tente.
Con la estandarización, se determinaron regla-
mentariamente montos mínimos a emitir, así
como mínimos en cuanto a la cantidad de inver-
sionistas que deban invertir en una serie, tanto
para acciones como para títulos de deuda.
Por consiguiente, con la unificación se va a forzar
a que las emisiones sean estandarizadas y más
grandes. Parte de estos cambios cobrarán
vigencia en 2018 y el resto, en 2019.
Creemos que este es un paso muy importante
para el desarrollo del mercado y de la Bolsa en
general. Asimismo, la estandarización de los
valores, públicos y privados, es de suma relevan-
cia para la fijación de precios y el impulso de las
negociaciones en el mercado secundario,
mercado que, por excelencia, debe ser bursátil.
Adicionalmente, se aprobó una normativa para
utilizar los mismos sistemas de colocación y
asignación de valores empleados en mercados
primarios de otros países.
Para el mercado de acciones, la Bolsa aprobó
una normativa de construcción del libro de
